发布研报称，白酒五一宴席场景体现活跃，25年磨底阶段酒企遍及求“稳”，主张重视后续消费影响方针出台为板块带来的估值修正时机，冷季中心高端酒批价体现或为板块趋势改变催化剂。啤酒与饮料方面，五一出行数据超预期，一致Q1高增，带动板块行情。保健品涨幅居前，看好潜在顺周期下三大出资主体时机。

  群众品方面要点引荐零食/休闲食物板块。25年群众品或将成为具有强弹性赛道，主张重视：①“休闲食物”条线.SH)/卫龙甘旨/三只松鼠(300783.SZ)/盐津铺子(002847.SZ)/洽洽食物(002557.SZ)/万辰集团(300972.SZ)等；②“乳制品”条线(潜在上游原奶拐点+需求有望升温)：伊利股份(600887.SH)/新乳业(002946.SZ)/妙可蓝多(600882.SH)等；③出海条线.SZ)等；④“餐供”条线.SH)/颐海世界/中炬高新(600872.SH)等。

  白酒：五一宴席场景体现活跃，25年磨底阶段酒企遍及求“稳”。本周白酒板块+2.34%，体现强于餐饮全体及沪深300，或首要系Q1季报落地板块成绩压力峰已过。本周酒企连续举行成绩阐明会，从各酒企25年方针拟定状况去看，理性客观、务实稳健是主旋律，大都酒企25年方针相对“柔性”，职业全体方针中枢估计降至个位数。此外，据微酒多地调研反应，五一期间获益“双春年”风俗效应，宴席场景体现活跃，婚宴动销同比增加，推进库存去化，途径金钱上的压力有所缓解。当时(2025-05-10)申万白酒指数PE-TTM为19.97X，处于近10年14.12%的合理偏低水位，主张重视后续消费影响方针出台为板块带来的估值修正时机，冷季中心高端酒批价体现或为板块趋势改变催化剂。

  啤酒饮料：五一出行数据超预期，一致Q1高增，带动板块行情。本周啤酒板块涨跌幅+0.47%、软饮料+0.07%，其间一致(+10.6%)、农民(+6.0%)、华润饮料(+5.7%)涨幅靠前。五一出行旅行数据景气量高，一致成绩超预期，带动饮料板块行情。据文明和旅行部数据中心测算，假日5天全国国内出游人次同比+6.4%，国内出游总花费同比+8.0%，人均+1.5%；商务部计算五一全国要点监测餐企销售额同比+8.7%。1)一致企业我国：25Q1税后赢利同比+31.8%；2)百威我国：25Q1销量同比-9.2%、吨收入同比-3.9%、收入同比-12.7%、ebitda同比-17.1%。3)青岛啤酒：以6.65亿元对价收买即墨黄酒100%的股权(24年收入1.66亿元、净赢利0.3亿元)。旺季降临，主张重视板块龙头公司。

  保健品涨幅居前，看好潜在顺周期下三大出资主体时机。本周保健品/烘焙食物板块涨幅居前。保健品方面，本周百龙创园因Q1成绩优异叠加关税影响较小录得弹性体现，一起主张重视百合股份/康比特等。休闲食物方面，本周零食板块回调首要系前期涨幅较多，咱们咱们都以为Q1成绩发表后的正常动摇，短期看零食为有景气量有EPS的板块，看好25Q2低基数下潜在弹性。乳制品方面，咱们咱们都以为生育/奶粉补助等方针的继续推出、上游牛肉价格上行以及潜在上游原奶拐点逻辑或继续影响乳制品(上游草场+下流乳企)弹性体现。群众品方面咱们继续继续要点引荐乳制品和休闲食物板块，一起食物方面重视“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大主题出资时机。在顺周期+本钱下行逻辑下，群众品板块运营有望迎来拐点。